（轉載 第一財經(jīng)）

當前，面對經(jīng)濟下行壓力，我國正在加大基建投資力度，基建成為經(jīng)濟企穩(wěn)的首要抓手。2022年以來，各地政府工作報告對交通建設、水利工程、城市管網(wǎng)建設等基建項目都作了明確了具體目標。

作為與基建投資景氣度緊密相聯(lián)的塑料管道行業(yè)，備受資本市場關注，近期不少券商發(fā)布研報認為，在基建投資復蘇大背景下，該行業(yè)有望直接受益。

塑料管道行業(yè)直接受益

2月22日，在國務院新聞辦舉行的財政改革與發(fā)展工作新聞發(fā)布會上，財政部方面表示，為了盡早發(fā)揮對有效投資的拉動作用，財政部已向各地提前下達了2022年部分新增專項債券額度1.46萬億元，其中1月份地方已組織發(fā)行4844億元新增專項債券，發(fā)行規(guī)模占提前下達額度的33.2%，基本上占1/3，這當中大概有三成用于市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施建設。

在拉動經(jīng)濟增長“三駕馬車”中，出口增速回落，消費受疫情影響，基建投資成為目前主要發(fā)力方向。從近期各地政府發(fā)布的工作報告來看，推動重大項目建設成為共識。

上海方面表示，今年將開工建設白龍港三期污水廠、48座雨水調蓄池，建成竹園—石洞口、白龍港—海濱連通管。

河南省方面提出，今年要修復提升防洪抗災工程，實施359個總投資2471億元的重大水利項目，汛前基本完成11類4227項水毀水利工程修復，補齊城市防洪排澇短板、注重城市“里子工程”、“避險工程”建設，構建源頭減排、管網(wǎng)排放、蓄排并舉、超標應急的防澇工程體系。

廣西方面也提出，計劃3年投資445億元，建設和改造污水管網(wǎng)、雨水管網(wǎng)、供水管網(wǎng)、燃氣管網(wǎng)和地下綜合管廊等1萬公里以上，其中，新建、改造污水管網(wǎng)約3500公里、雨水管網(wǎng)約1600公里、供水管網(wǎng)約2500公里、燃氣管網(wǎng)約2600公里，同時建成一批地下綜合管廊項目。

伴隨著這些市政工程的建設，市場認為，將拉動新一輪塑料管道的市場需求。

塑料管道是建材的重要分支之一，與傳統(tǒng)的鑄鐵管、鋼管、水泥管等管道相比，塑料管道具有節(jié)能節(jié)材、環(huán)保、輕質高強、耐腐蝕、內壁光滑不結垢、施工和維修簡便、使用壽命長等優(yōu)點，下游主要應用于基建、市政工程、產(chǎn)業(yè)園、地產(chǎn)等領域。

天風證券測算，2022 年，基建投資有望拉升塑料管道需求1.2%。“2020年我國城鎮(zhèn)化率 63.9%，仍遠低于發(fā)達國家 80%的平均水平，也遠低于與中國人均 GDP 相似的國家（巴西 86.6%、墨西哥 80.2%、土耳其 75.1%、俄羅斯 74.4%），城鎮(zhèn)化率提升帶來的基建投資需求仍值得關注。我們參考過去三年基建投資同比增速水平，假設未來5年基建投資年復合增長率是3%，基建用塑料管道占比40%，22年基建對塑料管道需求的拉升幅度約1.2%。 ”

中銀證券表示，近期監(jiān)管要求地方補報一批專項債項目，城市管網(wǎng)建設、水利等領域為補報重點。專項債投向中著重強調了水利管道建設，2022 年管材需求有望上升，多地將城市管廊、安瀾工程、水利建設等作為基礎設施建設的重點方向，管材行業(yè)的盈利能力有望提升，建議關注行業(yè)投資機會。

龍頭企業(yè)先行

竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知，目前，塑料管道企業(yè)已在提前加碼布局基建市場，如中國聯(lián)塑（02128.HK）就是一個鮮明例子。該公司也是塑料管道行業(yè)的“隱形”龍頭老大，在這個領域已深耕了逾30多年，近年來公司塑料管道收入占比達到 85%以上。

除了塑料管道外，中國聯(lián)塑的業(yè)務還進一步拓展建材家居、環(huán)保、供應鏈服務平臺四大板塊?；诋a(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢，公司已在建材領域形成了完整的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

在穩(wěn)增長背景下，近兩年來，中國聯(lián)塑與中建四局、中建五局等大型央企都簽訂了戰(zhàn)略合作關系，目的是借助后者的優(yōu)勢進一步搶灘基建市場。

有數(shù)據(jù)顯示，從2016年到2020年，國內8大央企的訂單占全建筑行業(yè)從28%提升到34%，基建央企訂單提升顯著，建筑工程向頭部央企集中，基建央企傾向于向品牌好、質量好、配套服務能力強的塑料管道龍頭進規(guī)模集中采購。

多年來，中國聯(lián)塑不斷在構筑自身的護城河優(yōu)勢，一是推動生產(chǎn)基地下沉，提高產(chǎn)品與服務的交付與響應速度。塑料管道行業(yè)有一定的特殊性，有運輸半徑的限制。2010年登陸港交所上市后，公司就決定走出大本營廣東佛山，加快在全國乃至全球設廠。截至2021年上半年，公司已建立超過30個生產(chǎn)基地，分布于中國18個省份及印尼、 美國、加拿大等國家，這可以最大程度上減少運輸半徑限制帶來的影響。另外，在全國“一盤棋”格局下，公司總部也采取集中統(tǒng)一式調配資源，任何一個生產(chǎn)基地情況有變，通過靈活地調整，亦能保證產(chǎn)品在全國的供應。

二是注重構建成本優(yōu)勢，受疫情沖擊，塑料管道上游原材料價格波動較大，中國聯(lián)塑一方面推行有效的采購策略，向供貨商進行大量采購，取得價格更低、質量更好的原材料，另一方面也在著力控制公司生產(chǎn)成本，如加快產(chǎn)業(yè)自動化、數(shù)字化、智能化轉型升級，目的是進一步實現(xiàn)降本提質增效。

三是已建立豐富的產(chǎn)品矩陣，目前塑料管道行業(yè)已經(jīng)形成了聚氯乙烯(PVC)管、聚乙烯(PE)管、三型聚丙烯管(PP-R 管)、不銹鋼管、球墨鑄鐵管、RTP玻纖管等的產(chǎn)品格局，但多數(shù)品牌只是局限在單一的細分領域，而中國聯(lián)塑在這些細分的領域皆有完善的產(chǎn)品布局，可以很好滿足市場需求。

今年1月8日，中國聯(lián)塑在公司2022年工作目標會議上，就明確提出，要積極發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢、綠色助力國家戰(zhàn)略、民生保障工程建設。

中國聯(lián)塑在基建市場方面的布局獲得資本市場認可，如民生證券和天風證券首次覆蓋對該公司的研究，分別給予推薦和買入評級。

民生證券表示，2021年前，塑料管道行業(yè)受益城鎮(zhèn)化建設、新農村建設，隨著2019年城鎮(zhèn)化率突破60%，管道用量提升速度邊際放緩，預計2022年后塑料管道發(fā)力點來自城市更新、舊改、水利建設發(fā)力。中國聯(lián)塑在市政、農村管網(wǎng)建設、燃氣等基建端業(yè)務銷售占比較高，有望受益于2022年基建投資開門紅。同時，公司積極開拓農業(yè)板塊，與農村管網(wǎng)建設業(yè)務協(xié)同效應顯著。